Wirtschaft und Krise

Wie Mexiko sich erfolgreich in der Energiekrise absichert

Abhängigkeit von der Volatilität des internationalen Ölpreises

In Lateinamerika und der Karibik gibt es eine Vielzahl von politischen Maßnahmen im Zusammenhang mit Energiepreisen, die von der Festsetzung von Preisen, wenn Regierungen öffentliche Energieunternehmen kontrollieren, bis hin zu sehr ausgeklügelten Steuersystemen und marktwirtschaftlichen Initiativen reichen.

Trotz der genannten Unterschiede bei den Maßnahmen ist der wichtigste Faktor für alle Länder die Abhängigkeit von der Volatilität des internationalen Ölpreises. Die jüngste Pandemie hat beide Seiten des Problems aufgezeigt. Im Jahr 2020 brachten die aufgrund der Pandemie verhängten Lockdowns die Welt zum Stillstand. Die Beschränkungen für den internationalen Transport verschärften die Krise der Unternehmen für fossile Brennstoffe, die zuvor eine Reihe von Maßnahmen für umweltfreundlichere Alternativen implementierten. Zu diesem Zeitpunkt fiel der Preis für Futures der West Texas Intermediate (WTI) für Mai 2020 auf minus 37 US-Dollar, ein negativer Preis für Terminkontrakte. Die Erdölexporteure litten unter den Folgen und zogen in einen Preiskrieg, um ihre Lage inmitten einer noch nie dagewesenen Krise zu stabilisieren.

Viele Regierungen stehen unter Druck, der sozialen Unzufriedenheit mit Kraftstoffsubventionen zu begegnen. Ecuador, Panama oder Peru, die versuchten, Benzinsubventionen zu kürzen, stießen auf großen Widerstand der Bevölkerung, die gegen den Anstieg der Kraftstoffpreise inmitten der weltweiten Inflationswelle protestierten. Bereits sehr geringe Änderungen der Preise für öffentliche Verkehrsmittel können Auslöser sozialer Unruhen sein, wie sich im Oktober 2019 in Chile gezeigt hat.

Ein Land in Lateinamerika hat das Richtige getan

Mexiko ist ein wichtiger Akteur auf den internationalen Ölmärkten. Im Jahr 2021 lag das Land mit einer täglichen Fördermenge von 1,9 Millionen Barrel weltweit auf Platz 12 der Rohölproduktion. Angesichts der Bedeutung seiner Exporte und als Quelle ausländischer Kapitalströme hat Mexiko in den 1990er Jahren ein Preisschutzprogramm durch einen Hedging-Mechanismus aufgelegt. Die als legendäre "Hacienda Hedge" bekannte Absicherung (Sicherungsgeschäft des Finanzministeriums) zahlte sich 2015 aus, als der Preisverfall dazu führte, dass das Hedgegeschäft dem Land 6 Milliarden Dollar einbrachte. Im Jahr 2020 wurde eine Auszahlung in Höhe von 2,5 Milliarden US-Dollar erzielt, was den mexikanischen Staatskassen während der COVID19-Krise zugutekam. Mexiko kaufte Optionen, um einen Preis von 49 US-Dollar pro Barrel zu sichern und erzielte beim Fall des Preises einen beträchtlichen Gewinn.

Terminmärkte haben sich in den letzten Jahrzehnten stark entwickelt

Das implizite Versicherungsprogramm stellt eine interessante Fallstudie dar: Die Terminmärkte haben sich in den letzten Jahrzehnten stark entwickelt, werden aber nach wie vor nicht im großen Umfang genutzt. Die jüngste Energiekrise hat gezeigt, wie anfällig viele Länder für die Ölpreis-Volatilität sind. Im Nachhinein haben viele Länder versucht die Folgen des Problems durch direkte Subventionen (El Salvador, Honduras, Guatemala), mit Hilfe von Stabilisierungsfonds der Kraftstoffpreise (Kolumbien, Peru, Chile), Preiskontrollen (Venezuela, Kuba, Nicaragua und Bolivien) oder Steuersenkungen (Brasilien) zu verringern. Brasilien, als größte Volkswirtschaft der Region, hat im Juni eine Verordnung erlassen, die die Erhebung von Kraftstoffsteuern durch die Bundesstaaten einschränkt und die Bundessteuern auf Benzin abschafft. Die Maßnahmen hatten nur einen sehr begrenzten Erfolg. All diese Instrumente sind dem Einsatz eines Hedge-Marktes unterlegen, der es den Netto-Ölproduzenten und -Verbrauchern ermöglicht, das Risiko effizient zu teilen. Darüber hinaus kann dieser Absicherungsmechanismus den Erzeugern ein stabileres Einkommen verschaffen und die Volatilität der Produktion verringern, was ein wichtiger Vorteil gegenüber der Verwendung von diskretionären Subventionen durch die importierenden Länder ist.

Resiliente und zugleich marktbasierte Lösung

Ein Vorschlag für eine Energiepreisabsicherung für Europa erfordert sicherlich detaillierte technische Studien über seine Zweckmäßigkeit und die Risiken seiner Umsetzung, bevor es implementiert werden kann. Außerdem sollte es mit der EU-Strategie zur Verringerung des Verbrauchs fossiler Brennstoffe koordiniert werden. Nichtsdestotrotz ist diese resiliente und zugleich marktbasierte Lösung ein interessanter Weg, um die internationale Risikoteilung zu verbessern und den Wohlstand der Gesellschaften zu stabilisieren.

Niome Hüneke-Brown ist Projektassistentin für Lateinamerika im Regionalbüro der Friedrich-Naumann-Stiftung für die Freiheit in Mexiko-Stadt.